卖了33亿元瓜子的洽洽 加速发力坚果新赛道

4月8日晚间，洽洽食品(002557.SZ)公布了2019年财报，过去一年，洽洽食品实现营收48.37亿元，同比增长15.25%；归属于公司股东的净利润6.04亿元，同比增长39.44%;扣除非经常损益的净利润4.82亿元，同比增长46.37%。

连续两年保持营收和净利双位数增长，也带动了洽洽食品在资本市场的表现。4月9日开盘，洽洽食品的股价一路冲高，午间一度涨停，截至今日收盘，报51.18元/股，封上涨停板，市值趋近260亿元。

洽洽每日坚果，图片来源：洽洽官网

同日，华泰证券发布分析报告指出，洽洽食品传统瓜子有望保持稳健增长，坚果品类处于放量阶段，同时产品结构升级和生产水平优化将推动利润率提升，未来有望保持稳健成长，预计公司20-22年每股盈利为1.43/1.70/2.01元，维持“买入”评级。

4月9日，中国食品产业分析师朱丹蓬在接受时代财经采访时指出，随着其它瓜子企业的退出，洽洽食品已经成为瓜子代名词，依托在产业链、渠道、品牌的优势，未来洽洽仍将持续享受瓜子消费的红利。

卖了33亿瓜子2001年8月在安徽合肥成立的洽洽食品，是不少人休闲时刻的“伴侣”，“洽洽瓜子”在国内家喻户晓，不过除了瓜子外，目前洽洽食品旗下还有坚果、烘焙类休闲食品等产品。2011年3月，洽洽食品登陆深交所上市，成为“炒货行业”第一股。

葵花子仍然是洽洽食品的主要收入来源，2019年，洽洽食品通过生产和销售葵花子实现营收33.02亿元，同比增长17.54%，占总营收的68.27%。

洽洽瓜子主要有经典款红袋瓜子和中端产品蓝袋瓜子，2019年，红袋经典款瓜子的销售额同比上涨10%，蓝袋瓜子则实现含税销售额约9亿元。

连续两年保持双位数增长，对洽洽食品而言，并不容易。

在过去很长一段时间里，它的瓜子陷入了销售瓶颈。2015年-2017年，其葵花子的营收分别为24.86亿元、25.35亿元、25.03亿元，增速分别为2.30%、1.99%、-1.25%，直到2018年，增速才达到12.22%。

业绩回暖很大程度源于洽洽食品对葵花子产品的原料、包装、生产工艺的升级以及对产品的调价，2018年7月，洽洽食品对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等8个品类的产品进行出厂价格调整，提价幅度为6%~14.5%。

不过葵花子的毛利率却出现了小幅下跌，由2018年的35.02%下降至2019年的35.00%，这也是自2016年以来，洽洽食品葵花子毛利率首次出现下滑。

毛利率小幅下跌背后是葵花子业务成本加速上涨。2019年，葵花子的主营业务成本为21.46亿元，同比上涨了17.90%，增速较2018年的9.32%进一步扩大了8.58%。

4月9日，中国食品产业分析师朱丹蓬向时代财经指出，随着其它企业的退出，洽洽已经成为瓜子的代名词，依托在产业链、渠道、品牌的优势，未来洽洽仍将持续享受瓜子消费的红利。

三只松鼠们更危险了？尽管提起洽洽，许多人第一时间想到的会是“洽洽瓜子”，不过比起瓜子，洽洽坚果类产品卖得更为红火。

2019年，其坚果类产品实现营收8.25亿元，同比增长64.21%，成为洽洽食品旗下增长最强劲的品类。其中，主打产品小黄袋每日坚果实现含税销售额约8.5亿。

在刚刚过去的罗永浩抖音直播首秀中，洽洽食品在直播间卖出了200万袋每日坚果。

由于洽洽食品在坚果类赛道上启动较晚——直到2017年4月才推出每日坚果，过去几年，它的毛利率始终远远低于休闲零食品牌三只松鼠、良品铺子等。

2018年，洽洽食品坚果类产品的毛利率仅为19.17%，而三只松鼠、良品铺子的毛利率分别为28.34%、29.08%;2019年上半年，洽洽食品坚果类产品的毛利率为21.26%，而三只松鼠、良品铺子的毛利率分别达到32.57%、29.84%。

不过，从最新的财报来看，洽洽坚果的毛利率涨幅突破新高，过去一年，其毛利率达到26.51%，同比上涨7.34%。

尽管如此，洽洽坚果总体体量并不大，2019年上半年，三只松鼠、良品铺子的坚果类产品实现营收分别为21.95亿元、6.65亿元，而洽洽坚果营收只有2.79亿元。

与此同时，洽洽坚果的营收依赖每日坚果，而目前几乎所有的坚果类企业都推出了每日坚果，甚至连生鲜电商“本来生活”都推出每日坚果自有品牌。

比起前两年的高速增长，洽洽坚果的营收也出现放缓态势，由2017年的129.20%增速下跌至2019年的64.21%。

凌雁咨询管理首席分析师林岳指出，洽洽坚果毛利率上升印证了洽洽产品升级策略的正确性，但营收增速没有保持原有的势头，一方面是坚果类新玩家不断加入竞争，二是洽洽的品牌定位给消费者的印象更多还是“瓜子”这一品类，在坚果领域的突破仍需要不断思考，包括设立子品牌，打造海外生产优势等等。

多元化布局难比起坚果炒货，洽洽食品旗下的其它产品就没那么叫座了。这些“其它”产品包括洽洽喀吱脆、洽洽怪U味、小山药妹山药脆片等。

2019年，“其它”产品实现营业收入7.1亿元，同比下跌19.80%，而2017年-2018年，“其它”产品分别实现营收8.52亿元、8.85亿元，同比增长-2.08%、3.91%。

除了烘焙类休闲食品外，此前，洽洽食品曾尝试推出果冻、牛肉酱等产品，但最终的结果却是：在2015年4月，将主营饮料和果冻业务的子公司合肥华力食品75%股权转让;在2018年10月，将生产牛肉酱的子公司江苏洽康全部股份出售。

从最新财报数据来看，剥离了果冻、牛肉酱后，洽洽食品想要借由烘焙类休闲食品，获得新增长点，仍然比较难。

林岳向时代财经指出，洽洽食品的多元化布局本身并没有问题，问题在于不能用老套路去做新产品，不同的品类需要不同的营销手法，一个品牌也没法涵盖那么宽的领域，尝试新品类时需要把品类的个性挖掘出来，而不是陷入同质化，否则就是陪跑的角色，“像薯片、果冻这些细分领域，本来就有很强的对手。”

而在销售渠道多元化方面，洽洽食品同样有许多路要走。

过去，洽洽食品的销售渠道主要为商超、便利店等线下渠道，直到2016年，洽洽食品才开始布局电商渠道。2019年，洽洽食品来自电商渠道的收入为4.84亿元，同比上涨72.67%，占总营收的10.01%，尽管收入占比从2016年的5.55%已有所提升，不过远不及三只松鼠、良品铺子等的电商收入。2019年上半年，三只松鼠、良品铺子来自电商渠道的销售收入分别是39.98亿元、19.01亿元，而危险的是，他们正在加速线下渠道布局。

4月9日，针对其它产品营收下跌和坚果及其它产品未来规划，时代财经致电并发送邮件至洽洽食品董秘办，截至发稿未收到回复。