“瑞幸事件”的损失评估及结果预估

瑞幸董事长陆正耀在出事的第二天，还带着一群高管发朋友圈：“今天更要元气满满”。

不知道因为瑞幸的22亿元虚假交易，而连带遭遇诚信拷问的众多中概股，他们的“元气满满”在哪里？

图为陆正耀4月3日的个人朋友圈（来源：新浪科技官博）

瑞幸事件的影响，导致美股的中概股，在4月2日这天集体走低，甚至连港股都一同受到牵连。事实上，瑞幸虚假交易这起事件所产生的影响，远比目前看到的要深远。

众所周知，在过去一两年时间中，美国政府一直在对中国经济施加诸多不利动作。而瑞幸事件的出现，无疑给出了一个明确的靶子。在这种情况下，连带着瑞幸这家公司将面临的结局，都变得扑朔迷离起来。

撞到“枪口”上的瑞幸

 

我们先来梳理一下，瑞幸主动“认罪”的整起虚假交易事件时间线：

2月1日，浑水对瑞幸股票进行了做空，源起于一份有关瑞幸咖啡的匿名做空报告，这份报告用长达89页的篇幅，揭露了瑞幸咖啡的造假问题。

2月3日，瑞幸足足研究了两天时间，才发出公告回应，对报告指出的内容全部予以否认，称报告的论证方法有缺陷，证据毫无根据。

2月5日，美国部分律师事务所，开始启动针对瑞幸的集体诉讼。该项集体诉讼已于2月13日，在纽约南区地方法院立案。

日前，已有美国多家律师事务所发布声明，提醒投资者，有关瑞幸咖啡的集体诉讼即将到最后提交期限。

4月2日晚上，瑞幸突然宣布成立了“特别委员会”，启动内部调查，自认公司的COO刘剑团队，制造了22亿元人民币的虚假交易。这个金额与此前浑水报告的数据，基本雷同。消息一出，瑞幸股价一夜跌去75%。

整个事件的大致逻辑是，浑水因为一份调查报告做空瑞幸，遂被美国部分律师事务所发起了集体诉讼。瑞幸出于美国证监会要求，成立了特别委员会自查，于是“查出了”这起涉及22亿元的内部造假丑闻。

这起事件一出，美股中概股在4月2日集体走低，而这还只是短期内的影响。整个中概股在接下来，都将面临长时间的信誉问题质疑。这个问题在美国投资者那里延伸之后的问题，可以变成：中国很多公司在这些年发展这么快，是否有泡沫？

这是对中国企业发展和商业创新的巨大不利影响。瑞幸以一己公司之力，拖累了整个中国各大企业在全球资本市场的信誉。

“在这个过程中，瑞幸事件所带来的不良影响，就很有可能横向波及其他产业和纵向在时间上继续波及。”星瀚资本创始合伙人杨歌，在谈及这一事件的影响时如是说。

不巧的是，这一事件出现的时间，还卡在新冠肺炎疫情在全球蔓延的当口。这场疫情触发的社会健康危机，正逐渐演变为蔓延全球的经济大风险，也使得全球贸易问题被进一步放大。

一方面，西方一些国家会“借题发挥”当前经济影响与中国有关。另一方面，这次疫情抗击中，中国展现出的强大闭环产能强劲，也可能让全球其他国家感到竞争压力。

因为至少在未来2、3年内，受到产能影响，全球很多国家可能都要向中国采购各类物资。不管是短期的医疗物资，还是长期的粮食等消费物资。全球未来一段时间，会对中国产生极大的经济依赖。这些国家是否会产生一些心态失衡，也未可知。

在这个当口，全球某些国家，不排除正在找机会，找理由来做空中概股。瑞幸这次事件，等于是主动送给某些国家的借口，成了当前这个敏感阶段里，最突出的靶子。

瑞幸这么做，实在让人难以理解。

“很难说全球某些国家，会通过这事情怎么去继续放大它。虽然它就是一个公司的现象，但是它在这个历史阶段下，是非常具有特殊性的。”杨歌说道。

所以，目前的这波中概股的小幅下跌，或许还只是前奏。如果一些外资资本也沿着上述思路去想，可能就会对中概股们引起二次波动影响。

瑞幸最好和最坏的结局

再来说说瑞幸自己会遭遇的结局。

巨额索赔大概率是逃不了的。证券法专家张彬表示，瑞幸咖啡对其业务数据造假的行为，将引发美国投资者对其进行的巨额赔偿。

根据美国1934年制定的《证券交易法》项下的一般性反欺诈条款，即著名的10b-5规则：基于对上市公司披露信息之信赖，买入股票的投资者，可以对股票发行人提出民事诉讼。同时，对实施业务造假的责任人，也有相应的刑事责任予以制裁。

而根据中国最新修订的《证券法》条文来看：在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。

当然，具体执行起来，可能没有那么容易。毕竟新《证券法》中还没有直接可以使用的条例，在此前也没有类似的先例。

有些人可能会好奇，在层层严格审计下，一家上市公司为何还会出现如此重大的财务纰漏？

《零售老板内参》从另一位审计从业者处了解到的说法是，审计证据的真伪是由客户保证的，审计只负责检查证据是否符合逻辑性。从这个角度来说，是存在瑞幸管理层诓骗审计的可能性的。

“通俗来说就是，审计是负责看病，负责寻找病因，负责帮助你好转，负责给公众公布病情，但是你让我看的是人？是猫？是狗？你说是什么就是什么。”

就这次被瑞幸牵扯其中的，其审计公司安永，目前也被外界质疑联合造假。不过，根据「第一财经」的报道，有接近安永华明大中华区高层的人士透露，“是安永推动瑞幸披露舞弊的。”

《零售老板内参》从安永方面，未求证到这一说法的真实性，只了解到，“全球目前的监管力度明显加大了”。毕竟，此前已有安达信会计师事务所，因为安然事件解体。并导致五大会计师事务所，变成现在四大会计师事务所的惨痛教训。

而作为当事人的瑞幸，除了要面对来自投资者的巨额索赔，还要做好退市、破产清算，以及其他未知的最坏打算。“最坏的问题是长期停牌，然后不复牌，直至变成一个黑洞项目，在我以前的投资生涯里见到过很多这样公司。”

上市公司巧借政策漏洞，而实现长期延期复牌，这样的例子在过去有很多。这些公司大多因为财务造假问题，而导致巨大股价波动，停牌后尝试重组，而长期不复牌。

“一些经历过类似事件的公司，往往因为造假吃了很多官司，然后在诉讼过程中面临巨额赔偿，甚至于导致不可恢复经营。这种情况下，公司就会进行停牌，进行资产的重组、评估。或者被一些‘白衣骑士’并购，然后再复牌。又或者在这里面由于赔偿损失太大，导致它没有能力再进行复牌，最后破产清算，这些都有可能。”

目前，瑞幸在股价如此低迷的情况下，通过去剥离不良资产，然后重新去做市场定位，走上正常轨道上，也是存在这种可能性的。不过在当下公司受到如此大的舆论压力，又在过去存在长期亏损的情况下，不知道投资股东们，是否会同意瑞幸管理层假定会做的这个操作。

但这也是目前瑞幸从最有力角度能做的，或者说是目前能想到的最好的解决方法。即有一个资本方来把瑞幸的资产进行收购打包，在原有资产下处理坏账和诉讼。在对其的良性资产进行打包之后，重新进行资本、股东和品牌的定位。以一个新的品牌方式，承接它所有的这些门店。

“品牌改造的背后是资本和股东方的改变，如果它能在半年之内实现转换，我觉得是最好结果。”杨歌说道。