百年福特困境：耗资110亿美元转型 仍受市场多方质疑
美国最值得信赖的品牌之一——福特汽车公司（NYSE：F），其股价已连续数年下滑。作为第二大汽车制造商，福特汽车的股票在过去五年一直产生负回报，错过了推动不少消费股飙升的股市强劲反弹。
周一，福特汽车收于每股8.98美元，过去一年下跌近19%。然而，这种长期看跌局面的结果就是福特极具吸引力的股息收益率（股息与股价之间的比率），现已接近7%，这也是该股票最突出的一点。与之相比，标普500指数的平均收益率只有1.93%。
这一股息水平安全吗？通常，当一家公司提供的股息高于市场平均水平时，它会被视为是危险的标志。这意味着投资者寻求以更低的价格来买入一只被认为是风险更大的股票。那么，对于追求稳定股息收入的投资者而言，福特股票是否值得投资？
福特的重大变革不被看好
转型对于福特来说是一条艰难的道路。福特曾受益于强劲的全球经济和消费者需求而实现多年的销售增长；但现在，这家汽车制造商正面临着强大的阻力：由于市场对轿车的需求萎缩，福特去年净利润下滑超过一半，不得不进行规模达110亿美元的重组。这一变革包括裁减成千上万个受薪工作、关闭海外工厂、以及进军电动车和无人驾驶汽车制造领域。
目前，福特正在退出小型汽车市场，专注于美国的SUV和卡车，同时加快进入电动和自动驾驶汽车市场。上个月，福特宣布将斥资9亿美元在底特律南部的Flat Rock工厂生产电动汽车和无人驾驶汽车。
然而，就在福特进行大规模重组，旨在提高盈利能力并为新时代做好准备之际，投资者似乎没有表现出太多的信心。自去年夏天以来，该股票的交易价格就一直低于10美元，投资者担心福特能否继续支付每股0.15美元的季度股息。
分析师已经提出了一个潜在的可能，即福特的信用评级可能很快会被下调；而且如果该公司的转型计划未能奏效，其股息就会大幅削减。福特未为2019年提供业绩指引，也进一步加剧了这些担忧。
“福特股票当然拥有重大价值，但我们并不急于在市场不确定性仍然较高的情况下买入（管理层不愿意提供具体指引），福特仍然需要通过大量繁重的工作来清除业绩增长的障碍，”蒙特利尔银行(76.58, 0.01, 0.01%)分析师理查德·卡尔森（Richard Carlson）在上个月底福特公布一季度业绩报告之后表示。
“我们对该股持谨慎态度，因为我们认为如今进入汽车领域的新资金应该转向了盈利有增长势头的公司。”
福特公司正在努力应对不断变化的消费趋势和技术，但另一方面，福特的高股息收益率对市场人士的吸引力也在变低。在我们看来，该公司通过销售SUV和大卡车来实现向现代汽车制造商转型的这一战略风险很大。
如果经济恶化，或者加油站的汽油价格继续飙升，消费者将会避开这些高价汽车。这两种情况的结合曾迫使福特在2006年取消其股息。在成为唯一一家未诉诸于破产、由政府兜底且在全球经济衰退中幸存下来的底特律汽车制造商，福特才在2012年恢复了股息的支付。
我们认为，令这个传统汽车制造商吸引力下降的另一个原因是网约车正在成为一种新的常态，这就消除了大部分消费者买车的需求。
美国第二大网约车公司Lyf（NASDAQ：LYFT）的估值与福特的差距并不是太大。虽然Lyft并没有大琪的汽车制造工厂，但投资者对该股表现出来的热情，在一定程度上也指明了市场未来的走向。
总结
福特在短期内很难重获增长势头。汽车行业正在经历重大变化，这将继续对福特的盈利、自由现金流和股价施压。对于长期收入投资者而言，现在最好的策略是等待观望，并持续观察福特的转型进展。
